Beleggers op Wall Street merkten op dat activaklassen als goud en bitcoin op de korte termijn de prestaties tijdens het eerste presidentschap van Donald Trump zouden kunnen weerspiegelen. Het sentiment rond Trumps pro-business tweede termijn was overwegend optimistisch: de S&P 500 is sinds de presidentsverkiezingen met bijna 4% gestegen. Onlangs steeg de index met 2,9%, wat de beste wekelijkse prestatie sinds begin november betekende. Deze groei vindt plaats te midden van marktonzekerheid, waaronder potentiële tarieven, een afname van de renteverlagingscyclus en vragen over de regelgevingsagenda van de nieuwe regering.
Marktprestaties tijdens de vorige ambtstermijn van Trump
Tijdens de eerste 100 dagen van Trumps vorige presidentschap in 2017 boekten de drie belangrijkste indexen aanzienlijke winsten: de S&P 500 steeg met 5,3%, de Dow Jones Industrial Average steeg met 6,1% en de Nasdaq Composite won 9,2%. Het huidige beleggerssentiment duidt erop dat een nieuwe substantiële rally deze keer onwaarschijnlijk kan zijn. Jeff Kilburg, oprichter en CEO van KKM Financial, verklaard“In tegenstelling tot Trump 1.0 hebben we gezien dat de S&P 500 twee opeenvolgende jaren een rendement van bijna 25% behaalde. Het is echt een uitdaging om een herhaling te realiseren, tenzij we extra consumentensterkte en extra winsten van bedrijven zien.”
Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley Wealth Management, merkte op dat de huidige fase om een pauze in de rally vraagt, omdat beleggers wachten op duidelijkheid over het nieuwe beleid van de overheid. Hij geeft aan: “We staan dit jaar feitelijk vlak.”
Sectorspecifieke analyse
In 2017 kende de technologiesector een stijging van 11,5% tijdens de eerste 100 dagen van Trump, terwijl de energiesector met 8,2% daalde. Dit jaar is de energiesector echter met 9,2% gestegen en leidt daarmee de markt, terwijl technologieaandelen met 0,2% zijn gedaald. Beleggers verwachten dat energieaandelen hun sterke prestaties zullen behouden. Hogan merkte op: “Het aanbod en de vraag naar energieproducten zijn veel evenwichtiger dan wat tot uiting komt in de grondstoffenprijzen.”
Hoewel de vooruitgang op het gebied van kunstmatige intelligentie waarschijnlijk ten goede zal komen aan technologieaandelen, verwachten beleggers niet dat de sector hetzelfde momentum zal bereiken als in de afgelopen jaren. Kilburg verklaarde: “Technologie zal in 2025 nog steeds een thema zijn, maar ik denk dat er in de eerste helft van het jaar een enorme prijsherziening komt, alleen maar omdat ze te snel en te groot zijn geworden.” Hogan en Kilburg benadrukten ook de gezondheidszorg en de financiële sector als sectoren die in de nabije toekomst beter zouden kunnen presteren.
Voorspellingen voor ruwe olie en benzine
De prijzen voor ruwe olie fluctueerden tijdens de eerste ambtstermijn van Trump, maar daalden uiteindelijk. Momenteel voorspellen alle drie de investeerders stijgende prijzen voor ruwe olie. Kilburg verklaarde: “Als Trump in staat is vrede te brengen in het Midden-Oosten – wat hij hier schijnbaar al vóór de inauguratie heeft gebracht – dan zal de olieprijs stijgen.” De futures op ruwe olie op West Texas Intermediate en Brent zijn in 2025 met meer dan 8% gestegen. Bovendien noemde Boockvar nieuwe Amerikaanse sancties tegen Russische olieproducenten als katalysator voor potentiële prijsstijgingen.
Wat betreft de benzineprijzen, die van januari tot april 2017 stegen, is het voorspellen van hun toekomstige traject deze keer complexer. Boockvar legde uit dat de benzineprijzen de recente stijgingen van de ruwe olie nog niet weerspiegelen. Hogan zei: “We verwachten dat de gemiddelde prijs per vat olie voor WTI tussen de $75 en $85 zal liggen. Dat komt neer op ongeveer drie dollar aan benzine, alles blijft gelijk.” Omgekeerd waarschuwde Kilburg dat de pijn aan de pomp voor Amerikaanse consumenten zou kunnen toenemen als gevolg van eerdere lagere prijzen voor ruwe olie.
Goud, bitcoin en de vooruitzichten voor de Amerikaanse dollar
Alle beleggers verwachten dat de goudprijs de komende honderd dagen zal stijgen, in navolging van de trends uit 2017. Hogan wees op geopolitieke onzekerheid als reden, terwijl Kilburg inflatiezorgen verwees. Boockvar merkte op: “Goud heeft zich kunnen herstellen ondanks een sterke dollar en stijgende reële rentes, en dat komt door de vraatzuchtige vraag van centrale banken.”
Aan de andere kant kan het traject van bitcoin worden beïnvloed door het beleid van de overheid, waarbij Hogan suggereert dat een cryptovriendelijke aanpak de waarde ervan zou kunnen vergroten. Bitcoin heeft onlangs de grens van $100.000 overschreden. Kilburg waarschuwde echter voor mogelijke retracement en zei: “Het is een oud gezegde: koop het gerucht en verkoop het nieuws. Als de Amerikaanse overheid de eerste honderd dagen geen bitcoin koopt, zullen we een terugval in bitcoin zien.”
De Amerikaanse dollar is van januari tot april 2017 in waarde gestegen ten opzichte van de belangrijkste valuta’s en heeft na de herverkiezing van Trump vergelijkbare patronen laten zien. Boockvar voorspelde dat deze dollarrally aan momentum zou kunnen inboeten en zei: “Ik heb het gevoel dat Trump een zwakkere dollar zal willen.” Hogan merkte op dat een dalend bbp-cijfer in de VS ook de sterkte van de dollar zou kunnen beperken.
Desondanks uitte Kilburg zijn optimisme dat de dollar zou kunnen blijven stijgen, hoewel hij verklaarde: “We zullen geen nieuwe stijging van 10% zien, tenzij we iets enorms op tariefgebied zien.”
De rente op staatsobligaties in veranderende economische omstandigheden
Sinds 2017 zijn de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties aanzienlijk gestegen, waarbij de rente op 2-jaars staatsobligaties onlangs rond de 4,283% lag en de rente op 10-jaars ongeveer 4,623%. Beleggers voorspellen dat de rente op twee jaar waarschijnlijk stabiel zal blijven, als gevolg van het verwachte monetaire beleid van de Federal Reserve. Hogan legde uit: “De tweejarige periode blijft waarschijnlijk een weerspiegeling van onze interpretatie van het monetaire beleid van de Fed.”
De tienjaarsrente, die het bredere economische groeisentiment weerspiegelt, zou kunnen schommelen tussen 4,25% en 4,75%. Kilburg stelde dat er een tijdelijke steiler worden van de rentecurve zou kunnen optreden, omdat obligatiehouders voor risico een hoger rendement kunnen nastreven. “Ik denk eigenlijk dat we op de korte termijn binnen tien jaar een stap boven de 5% zullen zetten. Dan zal er sprake zijn van een herpositionering door enkele van de grootste institutioneel gepositioneerde staatsobligatiehouders”, voegde Kilburg eraan toe.
Uitgelichte afbeeldingscredits: Kerem Gülen/Ideogram
